El Banco de Canadá (BoC) se encuentra en una encrucijada mientras se prepara para una decisión crucial la próxima semana con respecto a las tasas de interés, con expectativas del mercado divididas entre 25 puntos básicos (pb) y un recorte más agresivo de 50 pb.
Esta sería la cuarta reducción consecutiva después de tres recortes anteriores.
La decisión del BoC se complica por las señales mixtas de los datos de inflación, un mercado laboral cambiante y una perspectiva económica en evolución.
En septiembre, la inflación de los precios al consumidor de Canadá cayó al 1,6% interanual, situándose por debajo del objetivo del 2% por primera vez desde febrero de 2021.
Un contribuyente significativo a esta inflación residual son los costos de la vivienda; excluyéndolos, la inflación podría potencialmente caer por debajo del 1%.
Sin embargo, el Banco de Canadá no puede descartar selectivamente algunos componentes, lo que ha hecho que las autoridades sean cautelosas a la hora de aplicar medidas de flexibilización demasiado agresivas. Una preocupación importante es el riesgo de que se renueven las presiones sobre los precios si las condiciones monetarias se relajan demasiado.
Fuente: Think.ing
Las perspectivas de crecimiento mejoran pese al enfriamiento de la inflación
A pesar de la moderación de la inflación, el crecimiento económico de Canadá parece resiliente.
La última encuesta de Perspectivas Empresariales indica una mejora en el sentimiento entre las empresas, con cifras recientes de PIB y ventas minoristas superando las previsiones.
Sin embargo, el mercado laboral presenta un panorama complejo: el desempleo ha aumentado al 6,5%, desde el 4,8% de julio de 2022.
Este aumento no se debe a la pérdida de empleos, sino a un incremento en la participación en la fuerza laboral impulsado por la inmigración reciente.
Este aumento de la oferta laboral podría aliviar las presiones salariales, ofreciendo al BoC espacio para continuar con su estrategia de reducción gradual de las tasas.
El banco central pretende equilibrar el mantenimiento de una postura política neutral con el apoyo a la expansión económica.
Los mercados financieros apuntan con gran certeza a un recorte de 50 puntos básicos
Los mercados financieros se están inclinando hacia una postura más agresiva, descontando una alta probabilidad de un recorte de 50 puntos básicos para la próxima reunión de política monetaria.
De aprobarse, este recorte contribuiría a un total de 83 puntos básicos de reducciones anticipadas para fines de diciembre.
Por el contrario, las expectativas del mercado de recortes de 60 puntos básicos hace apenas una semana resaltan la evolución del sentimiento entre los inversores.
Una reducción de 50 puntos básicos ampliaría el diferencial de tasas de interés entre el BoC y la Reserva Federal de Estados Unidos, creando un diferencial de 125 puntos básicos.
Esto podría ejercer más presión sobre el dólar canadiense (CAD), encareciendo las importaciones y generando inquietud entre algunos miembros del BoC acerca de buscar una reducción mayor de la tasa.
Fuente: Think.ing
Un mayor diferencial de tasas entre Estados Unidos y Canadá podría influir en la decisión del BoC
La posible ampliación del diferencial de tasas de interés entre Canadá y Estados Unidos es un factor crucial en el proceso de toma de decisiones del BoC.
Un recorte de 50 puntos básicos amplificaría este diferencial, lo que podría generar una presión bajista adicional sobre el CAD.
Un CAD más débil podría aumentar los costos de importación, agregando presiones inflacionarias que complican el objetivo del BoC de lograr la estabilidad de precios.
Dada esta dinámica, un recorte de 25 puntos básicos puede surgir como una opción más prudente.
Este enfoque indicaría una continuación de la flexibilización y al mismo tiempo mitigaría el riesgo de una caída pronunciada del tipo de cambio anualizado.
Sin embargo, la decisión sigue siendo delicada y un recorte de 50 puntos básicos sigue siendo una trayectoria plausible dependiendo de las perspectivas de inflación del BoC.
Las expectativas moderadas impulsan al USD/CAD al alza mientras los mercados esperan la decisión del BoC
Desde principios de octubre, la brecha entre el tipo de cambio swap a dos años del dólar estadounidense y el dólar canadiense se ha ampliado de 50 pb a 80 pb.
Este cambio refleja expectativas de tasas moderadas en Canadá en un contexto de sentimiento agresivo en Estados Unidos.
El aumento del diferencial ha impulsado el tipo de cambio USD/CAD a 1,38, lo que dificulta las posibles ganancias del dólar canadiense en medio de una relativa estabilidad entre los cruces de divisas, en particular a medida que algunos participantes del mercado se posicionan antes de las próximas elecciones estadounidenses.
La anticipación del mercado de un recorte de 50 puntos básicos deja al CAD vulnerable a una nueva fijación de precios si el BoC opta por una reducción de solo 25 puntos básicos.
En este escenario, es posible una apreciación a corto plazo del dólar canadiense a medida que los inversores se adaptan a una senda de flexibilización menos agresiva de lo esperado inicialmente.
¿Qué decidirá el Banco de Canadá: un recorte de 25 puntos básicos o de 50 puntos básicos?
En última instancia, la elección del BoC entre un recorte de 25 puntos básicos y uno de 50 puntos básicos depende de su evaluación de los riesgos inflacionarios, el impulso económico y el impacto de un dólar canadiense más débil en la economía en general.
Un enfoque cauteloso favorecería un recorte de 25 puntos básicos, lo que permitiría al banco mantener la flexibilidad para futuros ajustes.
Por el contrario, un recorte más decisivo de 50 puntos básicos podría indicar un compromiso más fuerte con el apoyo al crecimiento económico.
Los mercados seguirán de cerca la próxima reunión de política monetaria, que tendrá importantes implicaciones para el CAD y las perspectivas económicas de Canadá.
Los inversores y analistas siguen preparados para una posible volatilidad a medida que el banco central navega por este entorno desafiante.
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