La India ha experimentado un notable repunte en sus mercados bursátiles desde el final de la pandemia, con una capitalización de mercado total del país que superó el hito de los 5 billones de dólares en mayo del año pasado.
El BSE Sensex, el índice de referencia de la India, alcanzó un máximo histórico de 85.978,84 rupias el 27 de septiembre del año pasado.
Sin embargo, desde entonces ha caído a ₹75.375,11, lo que marca una fuerte caída del 12% de más de 10.600 puntos que ha dejado a los inversores inquietos.
Si bien los inversores extranjeros han estado vendiendo en gran medida (retirando 6.000 millones de dólares de las acciones indias solo en enero), los niveles récord de inversión nacional han ayudado a estabilizar el mercado en cierta medida.
Sin embargo, la volatilidad actual plantea una pregunta importante: ¿cuánto tiempo persistirá?
Para obtener una visión más profunda del escenario actual del mercado, Invezz habló con Sapna Narang, socia gerente de Capital League, una destacada firma india de gestión patrimonial boutique.
Ella compartió su perspectiva sobre los mercados, por qué los inversores deberían seguir confiando en la historia de crecimiento a largo plazo de la India, los ajustes estratégicos que está implementando en las carteras de sus clientes y las opciones de inversión alternativas para diversificar la riqueza.
A continuación se presentan extractos editados de la conversación:
Invezz: ¿Cuál es su opinión sobre las condiciones actuales del mercado?
Lo primero que hay que entender sobre la India es su sólida base para el crecimiento a largo plazo, impulsada por varios cambios estructurales que se han ido produciendo y seguirán evolucionando en los próximos años.
Estos cambios estructurales incluyen una población joven, la creciente financiarización del ahorro de los hogares y la digitalización generalizada.
Con estos factores en su lugar, la economía india está preparada para un sólido crecimiento del PIB. Las proyecciones actuales sugieren tasas de crecimiento en el rango del 6,5% al 6,8%, potencialmente más cerca del 7%.
Si bien pueden ocurrir fluctuaciones periódicas debido a diversos factores económicos o globales, incluso con una tasa de crecimiento del 6,4%, India sigue siendo una de las economías principales de más rápido crecimiento del mundo.
Invezz: ¿Por qué el retorno sobre el capital de la India se encuentra entre los más altos del mundo?
Una parte significativa de la producción corporativa de la India está orientada al mercado interno, lo que le proporciona un nivel de aislamiento de las turbulencias económicas mundiales.
Si bien los cambios estructurales sustentan el crecimiento a largo plazo, tanto los inversores nacionales como los globales buscan en última instancia mercados donde los rendimientos sean evidentes y estos rendimientos estén impulsados por las ganancias corporativas.
En la última década, el rendimiento promedio del capital (ROE) de la India ha sido uno de los más altos del mundo.
Con un 14%, está prácticamente a la par con Estados Unidos, con un 15%, superando a otros países.
Este sólido ROE ha mantenido constantemente el estatus premium de la India entre los mercados emergentes.
Cabe destacar que más de un tercio de las empresas indias generan un ROE que supera el 20%.
Este desempeño, junto con la diversa gama de sectores prósperos, incluidos tecnología, TI, farmacéutica y otros, hace de la India un destino atractivo para los inversores.
Invezz: ¿Cómo impulsan los avances regulatorios la confianza de los inversores?
Los mercados de acciones de la India se han vuelto cada vez más sólidos, gracias a los continuos esfuerzos de reguladores como SEBI.
Las iniciativas como la divulgación mejorada de ingresos, los procesos de inversión digitales, los estados de cuenta completos, los sistemas de nominación y los estrictos controles y equilibrios han hecho que los mercados sean más transparentes y amigables con los inversores minoristas.
Los inversores extranjeros también se han beneficiado de la relajación de la regulación.
El año pasado se logró un hito significativo cuando los bonos indios fueron incluidos en el Índice de Mercados Emergentes de JP Morgan, lo que reforzó el atractivo de la India para los inversores globales.
Además, el enfoque del gobierno en la estabilidad económica apunta a asegurar mejores calificaciones de agencias como S&P, Fitch y Moody’s.
Estas medidas estratégicas reflejan una visión a largo plazo que fortalece la credibilidad del mercado de la India.
El crecimiento de los ingresos se alinea con el PIB nominal
Tras la pandemia de COVID-19, las ganancias corporativas aumentaron debido a la demanda acumulada y a la caída de los precios de las materias primas.
En los últimos tres o cuatro años, esta tendencia ha mantenido las ganancias elevadas.
Sin embargo, a medida que las condiciones del mercado se normalicen, se espera que las ganancias corporativas se alineen más estrechamente con el crecimiento de los ingresos, que reflejará el crecimiento nominal del PIB.
Esta reversión a la media es parte de un ciclo económico natural. Si bien las ganancias han superado anteriormente el promedio a largo plazo, es probable que el futuro previsible vea un equilibrio, con el crecimiento de las ganancias netas siguiendo el crecimiento de los ingresos brutos a un ritmo consistente con el PIB nominal.
La volatilidad a corto plazo, impulsada por los acontecimientos en Estados Unidos, ha impactado al mercado recientemente.
A pesar de esto, las fortalezas estructurales, los avances regulatorios y la diversidad sectorial de la India garantizan su resiliencia como un atractivo destino de inversión a largo plazo.
Invezz: ¿Cómo están provocando los acontecimientos en Estados Unidos la volatilidad del mercado?
La reciente volatilidad en los mercados indios ha sido influenciada en gran medida por las políticas en evolución en los Estados Unidos.
El recién electo presidente ha anunciado planes para implementar aranceles, proteger las industrias nacionales e incentivar la fabricación en tierra. Si bien estos cambios pueden tardar años en materializarse, su anticipación ya está afectando los mercados globales.
Desde septiembre, la Reserva Federal ha reducido las tasas de interés, pero los rendimientos de los bonos a 10 años han aumentado, lo que indica que los participantes del mercado siguen siendo escépticos sobre la flexibilización de la liquidez.
Aunque la Fed ha sugerido dos posibles recortes de las tasas de interés en 2025, existe incertidumbre sobre si se materializarán.
Esto se debe en gran medida a que se espera que las políticas propuestas sean inflacionarias.
Si bien aún no se han aclarado los detalles de las políticas arancelarias y fiscales, estas medidas podrían impulsar las ganancias corporativas y el mercado de acciones de Estados Unidos a corto plazo.
En consecuencia, muchos inversores están reasignando fondos de mercados extranjeros, incluido India, de vuelta a Estados Unidos.
Esta tendencia no es exclusiva de la India, sino que se observa en todos los mercados emergentes.
Un dólar estadounidense más fuerte suele desencadenar salidas de capital de las economías emergentes hacia Estados Unidos.
La volatilidad a corto plazo puede persistir durante seis meses o un año, pero su duración es difícil de predecir.
Invezz: ¿Los mercados bursátiles indios ofrecerán rendimientos del 9% al 11% este año?
A pesar de que los inversores institucionales extranjeros (FIIs) han retirado fondos, los inversores nacionales han apoyado en gran medida los mercados de la India.
Como resultado, el desempeño del mercado se ha mantenido estable en una base anual, con solo una caída del 8% al 9% desde el pico.
La moneda de la India también ha demostrado resiliencia.
En comparación con otros mercados emergentes y monedas importantes como la libra, el yen y el euro, la rupia india se ha depreciado menos, lo que refleja la fortaleza subyacente de la economía.
Los fondos retirados por los inversores extranjeros institucionales representan una fracción de su inversión total en la India, lo que subraya la confianza sostenida en el mercado.
A mediano plazo, las perspectivas de la India siguen siendo positivas. Si bien es poco probable que se repitan los extraordinarios rendimientos del 20% de algunos años anteriores, se espera que los rendimientos del mercado de valores de este año estén en el rango del 9% al 11%.
Por supuesto, acontecimientos imprevistos, como nuevos aranceles estadounidenses sobre productos indios o importantes fluctuaciones del dólar, podrían alterar esta trayectoria.
Sin embargo, los sólidos fundamentos económicos y los motores de crecimiento estructural de la India continúan posicionándola como una oportunidad de inversión estable y atractiva.
Aumentar la exposición a grandes capitales, reducir la exposición a capitales medianos y pequeños, agregar oro a las carteras
Invezz: ¿Qué cambios estratégicos está realizando en las carteras que gestiona durante este período?
En primer lugar, si anteriormente teníamos, digamos, el 60% de nuestra cartera asignada a acciones de gran capitalización, ahora podríamos aumentar esa asignación a alrededor del 65%.
También estamos considerando agregar una pequeña cantidad de oro a las carteras.
En cuanto a las acciones internacionales, hemos mantenido una asignación del 10% al 15% en fondos internacionales durante los últimos años.
Con los límites ahora relajados y tan pronto como los fondos extranjeros vuelvan a abrirse a suscripciones, planeamos aumentar esa asignación en un 2% a 3%.
En general, la asignación de activos básicos para la cartera de cada cliente permanece igual. Por ejemplo, si anteriormente una cartera estaba asignada en un 60% a deuda y un 40% a acciones, continuamos con una estructura similar.
Actualmente, somos neutrales en acciones: no estamos tomando una postura agresiva ni nos estamos retirando por completo. Sin embargo, dentro de la parte de acciones, estamos haciendo pequeños ajustes, como aumentar nuestra exposición a grandes capitales.
Si antes las acciones de mediana y pequeña capitalización representaban el 40% de la cartera, ahora se reducirán a alrededor del 35%.
Sectores a seguir en 2025: infraestructura, defensa, metales, cemento, bienes raíces
De cara a 2025, se espera que el gobierno aumente su gasto en infraestructura y continúe con las asignaciones realizadas en los últimos dos o tres años.
Esto debería beneficiar a los sectores relacionados con la infraestructura, por lo que estaremos monitoreando de cerca cómo estas inversiones afectan a la economía en general.
En el sector de defensa, las recientes reformas han abierto oportunidades para la inversión extranjera directa (IED), y las empresas de defensa indias están empezando a recibir pedidos. Esto presenta una oportunidad de crecimiento para estas empresas.
Además, seguimos siendo positivos sobre los metales, el cemento y los bienes raíces.
Sin embargo, estos sectores pueden ser volátiles, por lo que debemos considerar subsectores específicos dentro del sector inmobiliario, como propiedades comerciales versus residenciales, que pueden comportarse de manera diferente.
Nuestra recomendación para los inversores es mantenerse comprometidos con la historia de la India, seguir invirtiendo y considerar fondos de acciones diversificados y de múltiples capitales, donde los administradores de fondos pueden manejar el ajuste fino de las asignaciones sectoriales.
Para aquellos que buscan aumentar su exposición a la equidad, sugerimos distribuir la inversión en tres a cinco meses, dependiendo de la cantidad que se agregue a la cartera.
Por qué las criptomonedas siguen siendo un tabú para los gestores de patrimonio privado
Invezz: Cuando hablas con gestores de patrimonio privados, siguen siendo reacios a incluir criptomonedas en las carteras de sus clientes. ¿Cuál es tu perspectiva?
Sí, no incorporaremos criptomonedas a nuestras carteras. Déjame explicarte por qué.
Hasta hace muy poco, las criptomonedas no se podían negociar legalmente y recién ahora se han legalizado.
Sin embargo, incluso con su estatus legal, existen problemas como el requisito de mostrar cualquier ganancia criptográfica como ingreso comercial, lo que complica las cosas.
En un nivel más fundamental, no existe una base clara para valorar las criptomonedas.
Es imposible evaluar con precisión su demanda o oferta.
A diferencia de las monedas tradicionales, como el dólar o el euro, que están respaldadas por la actividad económica de un país, las criptomonedas carecen de un marco similar.
No existe un método establecido para valorarlo o evaluar sus fundamentos subyacentes. Por eso nos mantenemos alejados de él por ahora.
Invertir en startups: factores a considerar
Invezz : Las personas de alto patrimonio neto (HNIs) están invirtiendo cada vez más en startups y mercados privados. ¿Cuál es su opinión sobre esta tendencia?
Es una tendencia positiva.
Los inversores pueden acceder a estas oportunidades a través de fondos de capital privado y algunos pueden optar por invertir directamente en empresas emergentes.
A medida que crece la riqueza general, más inversores buscan inversiones alternativas.
Sin embargo, si se trata de una buena medida depende de la tolerancia al riesgo del inversor.
Las empresas emergentes y los mercados privados son inversiones de mucho mayor riesgo y la inversión tiende a ser más concentrada.
El período de gestación de estas inversiones es largo, normalmente alrededor de siete a ocho años o más, lo que significa que su dinero estará inmovilizado durante un período significativo.
Antes de decidir si invertir en mercados privados es adecuado para una familia en particular, hay numerosos factores a considerar, especialmente el compromiso a largo plazo que implica.
Alcance de los fondos de inversión alternativos (FIA)
Invezz: ¿Qué inversiones alternativas en India, aparte de acciones, deuda e instrumentos tradicionales, deberían considerar las personas?
La gama de opciones en fondos de inversión alternativos (FIA) se ha expandido significativamente.
Por ejemplo, algunos AIF invierten en bonos de categoría B, ofreciendo rendimientos más altos que los fondos mutuos tradicionales.
Si bien la mayoría de los fondos mutuos invierten en bonos con calificación A o AAA, los AIF pueden asumir un riesgo ligeramente mayor, ya que normalmente están orientados a inversores más grandes y pueden implicar períodos de bloqueo más largos.
Los AIF pueden estructurarse para centrarse en diversos sectores. Por ejemplo, algunos pueden centrarse en capital de riesgo, mientras que otros pueden apuntar a capital privado.
La estrategia de inversión y los perfiles de riesgo varían ampliamente dentro de estas categorías.
Algunos fondos se centran únicamente en nuevas empresas tecnológicas, que tienden a conllevar un mayor riesgo en comparación con empresas más establecidas como Infosys o TCS.
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