Las acciones de Apollo Global Management (APO) han tenido un buen desempeño este año, ya que el papel de la compañía en los sectores de crédito privado y seguros ha mejorado. Han subido un 50%, superando a los índices S&P 500 y Nasdaq 100, que han subido menos del 25%.
Las ganancias de Apollo continuaron recientemente después de que la gerencia firmara un acuerdo de 25 mil millones de dólares con Citigroup, uno de los principales bancos estadounidenses. El acuerdo permitirá a las dos compañías financiar varias oportunidades de deuda, principalmente en Estados Unidos.
Apollo también pretende duplicar sus activos en los próximos años, una medida que le permitirá gestionar más de 1,3 billones de dólares, uniéndose a Blackstone, el mayor gestor de activos alternativos de la industria.
Las acciones de Apollo han tenido un desempeño espectacular, con un aumento de más del 533% en los últimos cinco años. Por ello, una inversión de 1000 dólares en la empresa hace una década valdría ahora más de 6300 dólares, sin contar los dividendos.
KKR es un gran nombre en P/E y crédito
KKR es un nombre que suele pasarse por alto en el sector del capital privado, pero es uno de los que mejor rendimiento ha obtenido. Sus acciones han subido más del 556 % en la última década y un 63 % este año.
Fundada por Henry Kravis, Jeremy Kohlberg y George Roberts en 1976, se ha convertido en la cuarta empresa más importante del sector, después de Blackstone, Brookfield y Apollo, con más de 601.000 millones de dólares en activos. Es la segunda empresa más grande en capitalización de mercado, con una valoración de 118.000 millones de dólares.
Lo ha logrado con adquisiciones mínimas. La forma actual de Apollo se logró con la adquisición de Athene por 11.000 millones de dólares, mientras que Blackstone ha comprado varias empresas para sus negocios de capital privado y bienes raíces.
KKR opera en cinco sectores clave: capital privado, activos reales, estrategias de crédito y liquidez, mercados de capital y actividades principales. Luego obtiene ingresos a través de comisiones, incentivos e intereses devengados.
El negocio de KKR va bien
Los resultados financieros más recientes muestran que los ingresos de KKR aumentaron a 4.170 millones de dólares en el segundo trimestre, un aumento respecto de los 3.620 millones de dólares que obtuvo en el mismo período del año pasado.
La mayor parte de estos ingresos provino de su negocio de seguros, que tuvo más de 2.600 millones de dólares en ingresos, seguido de su gestión de activos y participaciones estratégicas. Sus ingresos en el primer semestre del año aumentaron a 13.800 millones de dólares, frente a los 6.700 millones de dólares del año pasado.
Si bien sus ingresos netos cayeron a 667 millones de dólares en el segundo trimestre, su sólido desempeño en el primer trimestre hizo que sus ganancias del primer semestre aumentaran a 1.350 millones de dólares.
El desempeño de KKR se produjo después de que la empresa continuara con su sólida recaudación de fondos. Recaudó $32 mil millones en activos en el segundo semestre y más de $108 mil millones en los últimos doce meses. Estas recaudaciones de fondos son importantes porque la mayor parte de sus ingresos provienen de sus tarifas de gestión de activos.
KKR terminó el último trimestre con más de 108 mil millones de dólares en efectivo en circulación, o fondos que ha recaudado pero no ha invertido.
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KKR está más sobrevalorado que Apollo
Aunque KKR ha obtenido mejores resultados que Apollo, hay razones para creer que este último lo alcanzará con el tiempo.
En primer lugar, Apollo es una empresa relativamente más barata, con una relación precio-beneficio de 15, mucho menor que la de KKR, de 31. Su relación precio-beneficio a un año de 19 también es menor que la de KKR, de 28. Por lo tanto, hay posibilidades de que, con el tiempo, Apollo cierre la brecha, debido a su fuerte participación de mercado en la industria crediticia.
En segundo lugar, se espera que Apollo tenga un crecimiento más rápido que KKR a largo plazo. Tiene una estimación de ingresos a futuro del 16%, superior al 11,7% de KKR. Su crecimiento del EBITDA a futuro del 54% es superior al 14% de KKR.
En tercer lugar, Apollo ofrece un rendimiento de dividendos superior al de KKR: un rendimiento a futuro del 1,34%, frente al 0,53% de Apollo.
Además, Apollo tiene mejores indicadores de ganancias que KKR. Sus ingresos por acción en los últimos 12 meses son de 44 dólares, en comparación con los 30,2 dólares de KKR, mientras que sus ingresos netos de 5.700 millones de dólares son superiores a los 3.800 millones de dólares de Apollo.
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Apollo vs KKR: ¿mejor compra?
Apollo y KKR son algunas de las mejores empresas de capital privado y crédito privado del sector. Si bien sus activos han aumentado en los últimos años, tienen más margen de crecimiento a largo plazo.
Las acciones de KKR han superado a las de Apollo en la última década. Con el tiempo, sospecho que APO llenará la brecha de valoración. Por lo tanto, existe la posibilidad de que Apollo tenga un mejor desempeño con el tiempo.
Sin embargo, el riesgo es que las dos empresas estén sobrecompradas, lo que indica una reversión a corto plazo. El índice de fuerza relativa (RSI) de Apollo ha subido a 80 en el gráfico diario. El índice de KKR ha subido a 70.
Los próximos catalizadores clave para las dos empresas serán la publicación de sus próximos resultados financieros. KKR lo hará primero el 1 de noviembre, seguida por Apollo el 5 de noviembre. En la mayoría de los casos, las acciones suelen experimentar movimientos significativos después de los resultados.
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