El año 2024 no ha sido exactamente un momento notable para Reliance Industries Limited (RIL), con sus acciones en camino de terminar el año con rendimientos negativos por primera vez en casi una década.
Este descenso marca un marcado contraste con el robusto crecimiento disfrutado en años anteriores.
Desde un máximo histórico de 2.856,15 rupias en julio de 2024, las acciones de RIL han caído un 22,5%, borrando más de 4,4 lakh crore de su capitalización de mercado.
En los últimos cinco días de negociación, las acciones de Reliance han caído ₹39,60 o 3,07%.
En un período de seis meses, la caída ha sido más pronunciada, con la acción perdiendo ₹232,23 o 15,68% hasta la fecha. La capitalización de mercado de la empresa ahora se sitúa en Rs 16,89 lakh crore.
Esto se produce después de años de rendimientos constantes, incluida una ganancia del 70,55% en 2017, pero los últimos años han mostrado un descenso constante en el rendimiento.
El patrimonio neto de Mukesh Ambani también ha reflejado las luchas de RIL.
Según Bloomberg, su riqueza ha caído de 120.800 millones de dólares en julio a 96.700 millones a mediados de diciembre.
¿Qué está frenando el motor de crecimiento de RIL?
La desaceleración de RIL se debe a varios factores.
La débil demanda mundial ha presionado los márgenes de sus negocios petroquímicos y de petróleo y gas.
La división de telecomunicaciones, Reliance Jio, está lidiando con un crecimiento del ingreso promedio por usuario (ARPU) más lento de lo esperado, mientras que Reliance Retail enfrenta retrasos en la reestructuración y una dura competencia de las empresas de comercio rápido.
Para colmo de males, las importantes inversiones en nuevos proyectos energéticos aún no han generado los retornos esperados, lo que obliga a la empresa a asumir una deuda adicional para apoyar sus operaciones.
La decepción de la AGM
Un momento crucial en 2024 fue la Asamblea General Anual (AGM) de RIL en agosto.
Los inversores quedaron decepcionados por la falta de claridad sobre los plazos de monetización de Reliance Retail y Jio Platforms.
A pesar de anunciar una sorpresa de emisión de bonificaciones 1:1, la compañía no logró detener la caída de las acciones.
La AGM también destacó los desafíos operativos, con la gerencia señalando un efecto de base alta en el comercio minorista, presiones de margen en petróleo y gas y retrasos en proyectos de nueva energía.
Fuente: The Economic Times
Reliance Retail: un año de consolidación
Reliance Retail, que alguna vez fue un actor destacado, enfrentó importantes obstáculos en 2024.
La débil demanda de los consumidores, especialmente en moda, y la creciente competencia de los actores del comercio rápido como Zepto y Blinkit afectaron el crecimiento de los ingresos.
Además, la compañía cerró 1.185 tiendas con bajo rendimiento, lo que indica ineficiencias operativas.
Los analistas siguen siendo optimistas sobre el potencial de Reliance Retail.
El mes pasado, Jefferies dijo que si bien Reliance Retail entregó resultados sólidos en octubre, creía que una recuperación total en este segmento podría tardar otros dos trimestres.
La valoración entonces imputada fue de 57 mil millones de dólares para el negocio minorista, lo que la firma consideró “pesimista”.
Reliance Jio enfrenta amenazas competitivas
Si bien Reliance Jio ha mantenido su posición como el principal operador de telecomunicaciones de la India, su crecimiento está bajo presión.
Los ingresos promedio por usuario han aumentado lentamente y la posible competencia de Starlink de Elon Musk en banda ancha satelital podría plantear desafíos adicionales.
Para contrarrestar estas amenazas, RIL está forjando asociaciones, incluida una con Nvidia para construir infraestructura de IA en la India.
La compañía también está considerando una OPI de Jio para 2025, que los analistas estiman podría valorarse en más de 100.000 millones de dólares.
Tanto Reliance Jio como Reliance Retail están programados para realizar ofertas públicas iniciales, pero los plazos siguen siendo inciertos.
Si bien Jio apunta a una cotización en 2025, la OPI de la unidad minorista podría no ocurrir hasta después de 2025 debido a una reestructuración interna.
Se espera que estas OPV liberen un valor significativo.
Los analistas destacan que el múltiplo de valoración de Reliance Retail (~33x EBITDA FY26) está por debajo de sus pares como DMart (~42x), lo que deja espacio para un potencial aumento.
¿Qué opinan los analistas sobre los desafíos y el potencial de recuperación de RIL?
Las corredurías globales han ofrecido una perspectiva mixta para RIL.
La calificación de “Comprar” de Jefferies sobre Reliance Industries en noviembre con un precio objetivo de ₹1.700, implicaba un potencial alza del 32% desde el precio de mercado de ₹1.287 de entonces. El precio de las acciones de hoy se sitúa en Rs 1.245,50.
La correduría consideró que el perfil de riesgo-recompensa de las acciones era altamente atractivo.
Jefferies espera que los márgenes brutos de refinación (GRM) de Singapur mejoren en 2025, impulsados por cambios favorables en la dinámica de oferta y demanda de refinación.
Además, el fuerte crecimiento de Jio en la incorporación de suscriptores de banda ancha residencial lo posiciona bien para aprovechar las oportunidades de monetización de 5G.
JPMorgan señala que la valoración relativa de RIL sigue siendo atractiva, especialmente en un mercado donde la mayoría de las acciones cotizan por encima de los niveles históricos.
Sin embargo, la correduría enfatiza la necesidad de mejorar los márgenes en el refino y los petroquímicos, así como las valoraciones minoristas más sólidas, para impulsar las ganancias de las acciones.
El estratega de WealthMills Securities, Kranthi Bathini, subraya la importancia de la cartera diversificada de RIL, que incluye segmentos digitales, minoristas y energéticos, pero reconoce que los desafíos actuales han pesado mucho sobre las acciones.
A pesar de los desafíos, Reliance Industries ha demostrado resiliencia en el pasado.
Históricamente, la compañía ha entregado rendimientos sólidos después de períodos de bajo rendimiento.
En los últimos cinco años, las acciones de RIL han ganado un 60,53%, lo que subraya su capacidad para navegar contra los vientos en contra del mercado.
Además, los analistas creen que la generación de flujo de caja libre (FCF) positivo, junto con un enfoque disciplinado para administrar la deuda, podría ayudar al conglomerado a recuperarse.
El compromiso de la empresa de mantener su relación de deuda neta a EBITDA por debajo de 1x es un indicador positivo clave.
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