El mercado de valores del Reino Unido enfrenta otro revés significativo cuando Ashtead, un miembro destacado del FTSE 100 y una de las empresas cotizadas más valiosas de Londres, anuncia su intención de trasladar su cotización principal a Nueva York.
Con esta decisión, Ashtead se ha unido a la lista de algunas grandes corporaciones que buscan valoraciones más altas y grupos de inversores más profundos al otro lado del Atlántico, desafiando aún más la posición de Londres como centro financiero global.
Ashtead, líder mundial en alquiler de equipos de construcción con una capitalización de mercado de 28 mil millones de libras esterlinas, genera casi todas sus ganancias en Norteamérica a través de su marca Sunbelt Rentals.
El directorio de la compañía concluyó que Estados Unidos ofrece un “lugar natural de cotización a largo plazo” debido a su dominio en los flujos de ingresos de la empresa, su presencia operativa y el interés de los inversores.
El director ejecutivo Brendan Horgan enfatizó que una cotización en Nueva York mejoraría la liquidez y haría a Ashtead más atractiva para los inversores institucionales estadounidenses.
A pesar de este cambio, Ashtead planea mantener una cotización secundaria en la Bolsa de Valores de Londres (LSE).
Sin embargo, la medida significa que perderá su lugar en el FTSE 100, un índice sinónimo de la élite empresarial británica.
Las empresas británicas acuden en masa a las bolsas estadounidenses
Ashtead no es la única empresa que busca una cotización en Estados Unidos.
En los últimos años, varias empresas importantes del Reino Unido han trasladado sus cotizaciones principales a Estados Unidos o están considerando activamente el cambio:
Flutter Entertainment, propietaria de Paddy Power, ha trasladado su cotización principal a Nueva York, en una doble cotización destinada a impulsar su presencia en el mercado estadounidense.
CRH, el gigante de materiales de construcción, trasladó su cotización a principios de este año, citando ventajas de valoración.
Ferguson (anteriormente Wolseley), el grupo de plomería y calefacción, realizó el cambio en 2022, con un notable aumento en la valoración tras la medida.
En una entrevista con Bloomberg en abril, el director ejecutivo de Shell, Wael Sawan, indicó que la compañía estaba “abierta a todas las opciones” para abordar la disparidad de valoración entre Shell y sus competidores estadounidenses, Chevron y ExxonMobil.
Entre las posibilidades, reconoció un posible cambio de la cotización principal de Shell de Londres a Estados Unidos.
Sin embargo, en julio, Sawan aclaró que no había planes inmediatos para trasladar la cotización de la empresa.
En cambio, el enfoque de Shell se centró en mejorar el valor para los accionistas mediante el aumento de las recompras de acciones, una estrategia destinada a impulsar el precio de las acciones de la compañía mientras se mantiene su base de cotización actual.
Fuera del Reino Unido, otro gigante energético europeo, TotalEnergies, ha expresado interés en una posible cotización en Estados Unidos, impulsado por los desafíos para asegurar capital dentro de Europa debido a las políticas de cambio climático.
Las disparidades de valoración impulsan el éxodo
El atractivo de los mercados estadounidenses está en gran medida ligado a las importantes disparidades de valoración entre las empresas que cotizan en Londres y las que cotizan en Nueva York.
Un análisis de JPMorgan Chase & Co. revela que las empresas que trasladan sus cotizaciones a Estados Unidos a menudo logran valoraciones más altas y reducen su brecha de descuento con sus pares estadounidenses.
Por ejemplo, CRH y Ferguson han visto que sus valoraciones de mercado se alinean más estrechamente con las de sus competidores que cotizan en Estados Unidos desde que hicieron el movimiento.
En los últimos tres años, las empresas cotizadas en Estados Unidos han demostrado un sólido desempeño financiero, con un crecimiento de las ganancias a una tasa anualizada del 3,4%.
Los ingresos de estas empresas han aumentado de manera aún más significativa, un 6,5% anual, lo que destaca el aumento de la actividad de ventas que ha impulsado el crecimiento de las ganancias.
Número de empresas que cotizan mensualmente en la Bolsa de Valores de Londres (LSE) de enero de 2015 a mayo de 2024, Fuente: Statista
En contraste, las empresas cotizadas en el Reino Unido han enfrentado un período desafiante, con una disminución de las ganancias a un ritmo promedio del 9,5% anual durante el mismo período.
Si bien los ingresos han crecido modestamente a un ritmo del 2,5% anual, la caída de las ganancias sugiere que el aumento de los costos o los mayores niveles de reinversión están erosionando los márgenes de ganancia.
Significativamente, el mercado de valores de Estados Unidos cotiza a una relación precio-beneficio (P/B) de 33,3 veces, notablemente por encima de su P/B promedio de tres años de 27,1 veces, mientras que el mercado de valores del Reino Unido cotiza a una relación P/B de 20,1 veces, significativamente por encima de su promedio de tres años de 14,5 veces, pero muy por detrás de Estados Unidos.
Esta brecha de valoración ha ejercido presión sobre las empresas cotizadas en el Reino Unido para que exploren mercados alternativos que reflejen mejor su verdadero valor.
Llamado de EE. UU.: un ecosistema de capital en auge
El robusto crecimiento del mercado de acciones de Estados Unidos es otro factor de atracción significativo.
La NYSE y Nasdaq brindan acceso a una vasta reserva de capital y atienden a industrias de alto crecimiento como la tecnología y la inteligencia artificial.
Este ecosistema dinámico ofrece oportunidades tanto para la creación de valor a largo plazo como para el comercio especulativo, atrayendo a un amplio espectro de inversores.
La actividad de venta en corto, los mayores volúmenes de negociación y una cultura de innovación también han hecho que los mercados estadounidenses sean más atractivos.
Por el contrario, la preferencia del mercado del Reino Unido por las estrategias de inversión a largo plazo a veces ha resultado en un crecimiento más lento y menores rendimientos.
Históricamente, el FTSE 100 ha demostrado resiliencia durante las turbulencias económicas.
Sin embargo, su desempeño en los últimos cinco años, con un aumento de apenas el 13% en comparación con la ganancia del 58% del Dow Jones, pone de manifiesto sus crecientes dificultades.
Jack Kessler, columnista del Evening Standard , señaló que los mercados estadounidenses son “simplemente mucho más lucrativos”, lo que hace cada vez más difícil para las empresas del Reino Unido resistir el cambio.
La tendencia también plantea dudas sobre la viabilidad a largo plazo del Reino Unido como destino para empresas internacionales.
¿Qué papel ha jugado el Brexit?
El Brexit también ha contribuido a disminuir el atractivo del Reino Unido como destino de cotización.
La incertidumbre política y económica que rodea la salida del Reino Unido de la UE ha disuadido a los inversores extranjeros y ha alentado a las empresas con fuertes operaciones europeas a considerar mercados alternativos.
El gobierno y los reguladores del Reino Unido han intentado frenar la ola de empresas que se van con reformas destinadas a revitalizar la LSE.
La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) introdujo a principios de este año su revisión más amplia de las normas de cotización en décadas, simplificando los requisitos para hacer que Londres sea más competitivo.
Además, las “reformas de Edimburgo” lanzadas en 2022 buscaban modernizar el sector de servicios financieros.
Sin embargo, los críticos argumentan que estas medidas aún no han producido resultados significativos.
¿Cuáles podrían ser las posibles soluciones para retener los listados en el Reino Unido?
El Dr. Rama Prasad Kanungo de la Escuela de Negocios Globales para la Salud de la UCL ha esbozado varias reformas estratégicas para reforzar la competitividad de la Bolsa de Valores de Londres (LSE).
Una sugerencia crítica es implementar mecanismos para negociar múltiples clases de acciones, una práctica prevalente en Estados Unidos que permite a los fundadores mantener el control de sus empresas mientras aún recaudan capital.
Por el contrario, el mercado del Reino Unido ha tardado en adoptar este tipo de estructuras, lo que podría limitar su atractivo para las empresas innovadoras y lideradas por sus fundadores.
El Dr. Kanungo también recomienda revisar el tratamiento de las acciones excluidas de cotización, proponiendo que la LSE introduzca opciones para que estas acciones pasen a cotizar en el mercado de valores, similar a las disposiciones ofrecidas por la NYSE y Nasdaq.
Este enfoque mejoraría la flexibilidad y reduciría los costos de transacción para los inversores.
Además, enfatiza la necesidad de simplificar los procedimientos administrativos y abordar las disparidades salariales entre los ejecutivos del Reino Unido y Estados Unidos.
En el Reino Unido, los accionistas desempeñan un papel decisivo en la remuneración de los ejecutivos, en comparación con la función consultiva de sus homólogos estadounidenses.
Abordar estos problemas podría ayudar a la LSE a atraer y retener empresas globales al tiempo que mejora su competitividad frente a las bolsas rivales.
The post Desde Ashtead hasta Flutter, ¿qué está provocando que las empresas cotizadas en el Reino Unido trasladen su cotización a Estados Unidos? appeared first on Invezz