Honeywell International Inc. (NASDAQ: HON) enfrenta presión por parte de Elliott Management después de que el inversor activista revelara una participación de más de 5 mil millones de dólares en el gigante industrial.
Elliott está instando a Honeywell a dividir sus divisiones Aeroespacial y de Automatización, una medida que cree que podría desbloquear un valor significativo, proyectando un aumento de hasta el 75% para 2026.
La propuesta llega cuando las acciones de Honeywell alcanzan un máximo histórico, lo que aumenta las apuestas para esta posible reestructuración.
En una carta a Honeywell el martes, Elliott Management argumentó que la estructura de conglomerado tradicional de la compañía ya no sirve a sus mejores intereses.
“La estructura de conglomerado que antes convenía a Honeywell ya no lo hace”, afirmó el inversor activista.
La firma cree que separar los negocios aeroespacial y de automatización de Honeywell podría agilizar las operaciones, eliminar ineficiencias y, en última instancia, impulsar el valor para los accionistas.
Honeywell reconoció la propuesta y confirmó que trabajará con Elliott Management, valorando las perspectivas de todos sus accionistas.
Sin embargo, en los últimos años la empresa ha tenido problemas con una estructura corporativa compleja y una comunicación deficiente con los inversores, lo que ha contribuido a su bajo rendimiento en comparación con sus pares en el sector industrial.
Elliott ha señalado estos problemas, junto con una cartera problemática, como razones de la posición retrasada de Honeywell en el mercado.
El desempeño de Honeywell y la justificación de Elliott para una división
La división aeroespacial de Honeywell, descrita por Elliott como la “joya de la corona” de la compañía, ha tenido consistentemente un desempeño sólido.
Sin embargo, el inversor activista señaló que la división ha recibido sólo una pequeña porción del presupuesto de fusiones y adquisiciones (M&A) de Honeywell: apenas el 10% de los fondos gastados en las últimas dos décadas.
A pesar de ello, el sector aeroespacial sigue generando un flujo de caja sustancial para la empresa.
Elliott sostiene que dividir Honeywell en dos entidades distintas, cada una centrada en la industria aeroespacial y la automatización, crearía dos empresas más centradas y potencialmente más valiosas.
Ambas divisiones ya cuentan con directores ejecutivos y operaciones administrativas independientes, lo que hace que la división propuesta sea más factible.
En la actualidad, las acciones de Honeywell siguen siendo una opción atractiva para los inversores en renta variable, ofreciendo un rendimiento de dividendos del 1,93%.
Los analistas de Wall Street tienen una calificación de consenso de “sobreponderación” para las acciones de Honeywell, lo que refleja confianza en el potencial a largo plazo de la compañía a pesar de los desafíos recientes.
HON no ha sido prudente al asignar dólares para fusiones y adquisiciones
La propuesta de Elliott se alinea con una tendencia más amplia en el sector industrial, donde los conglomerados enfrentan una presión cada vez mayor para dividirse en empresas más pequeñas y más enfocadas.
General Electric (GE) es un ejemplo notable: en 2024, GE se dividió en tres entidades separadas: GE Aerospace, GE Vernova y GE Healthcare.
El propio Elliott presionó previamente a favor de una división en Marathon Petroleum en 2019, lo que subraya la estrategia del inversor activista de abogar por modelos comerciales más racionalizados y eficientes.
“El camino que estamos sugiriendo no es novedoso y confiamos en que muchos ya lo han sugerido al directorio y a la gerencia de Honeywell”, agregó Elliott en su carta.
La firma cree que, de concretarse, los negocios aeroespacial y de automatización de Honeywell podrían valer cada uno más de 100 mil millones de dólares como empresas independientes.
Mientras Honeywell atraviesa esta coyuntura crítica, es probable que la presión de Elliott Management alimente los debates actuales sobre el futuro de los conglomerados industriales y los beneficios potenciales de un enfoque más centrado y optimizado.
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